Arthur Hayes: AI bubbel lijkt op 2008 en Bitcoin profiteert

Arthur Hayes, medeoprichter van BitMEX, publiceert een nieuw essay waarin hij stelt dat de huidige AI investeringsgolf meer weg heeft van een vastgoedzeepbel dan van een technologiecyclus. Volgens hem barst de bubbel uiteindelijk op een manier die sterker lijkt op 2008 dan op de dotcomcrash van 2000, en dat zou juist goed nieuws kunnen zijn voor Bitcoin.

Bitcoin is verkrijgbaar bij Bitvavo en OKX.

In het kort:

• Hayes ziet AI investeringen als een vastgoedspel in plaats van een technologische groeicyclus.
• Een doorbarsting van de AI bubbel zou volgens hem eerder lijken op de kredietcrisis van 2008 dan op de dotcomcrash van 2000.
• De verwachte reactie van centrale banken, meer geldcreatie, kan Bitcoin en de cryptomarkt in een nieuwe bullmarkt duwen.

AI capex is vastgoed, niet technologie

In zijn essay getiteld “Situationship” legt Hayes uit dat de kern van de discussie draait om hoe beleggers de enorme kapitaalinvesteringen in AI infrastructuur interpreteren. De heersende opvatting is dat de bouw van datacenters en energiecentrales een technologische investering is die recht geeft op hoge groeiwaarderingen. Hayes denkt daar anders over: hij ziet het als vastgoed.

Wat het bijzonder maakt ten opzichte van gewoon vastgoed, is wat er in die datacenters staat. De rekenkracht die daarbinnen wordt opgebouwd creëert volgens Hayes op silicium gebaseerde systemen die de menselijke beschaving op een manier kunnen vooruithelpen die vergelijkbaar is met de komst van de spoorwegen. Maar financieel gezien blijft het een vastgoedverhaal, en dat heeft grote gevolgen voor hoe een eventuele crash eruitziet.

Een kredietcrisis, geen winstverhaal

Hayes trekt een directe vergelijking met 2008. Banken, hedgefondsen en private kredietverstrekkers financieren massaal de bouw van datacenters, mede aangestuurd door overheden in de VS en China. Net zoals destijds met vastgoed het geval was, dreigt er een situatie van overaanbod te ontstaan. Beleggers denken te lenen aan een bedrijf als Apple, terwijl ze in werkelijkheid lenen aan iets wat meer op Lehman Brothers lijkt.

Het verschil met de dotcomcrash van 2000 is cruciaal. Toen ging het om bedrijven die geen winst maakten en te hoge verwachtingen hadden. Nu gaat het om een kredietverhaal waarbij de problemen ontstaan door overfinanciering van fysieke infrastructuur. Als die bubbel barst, zullen centrale banken naar verwachting reageren met liquiditeitsverruiming en geldcreatie, en daar kan Bitcoin, dat momenteel rond de $64.086 handelt, van profiteren.

Hayes ziet die combinatie van een knappende AI bubbel en een reactie van centrale banken als de brandstof voor een nieuwe Bitcoin bullmarkt. Het volledige essay is te vinden via zijn Substack.