Onderzoek: DAO treasuries zitten te vol met eigen tokens

De meeste gedecentraliseerde autonome organisaties, ook wel DAOs genoemd, houden het overgrote deel van hun treasury aan in hun eigen token. Dat blijkt uit een nieuw rapport van GSR Research. Deze aanpak zorgt voor structurele kwetsbaarheden die zich juist in slechte marktomstandigheden het hardst laten voelen.

In het kort:

• Gemiddeld bestaat 71,9% van DAO treasuries uit eigen tokens, slechts 17,1% bestaat uit stablecoins
• Die concentratie creëert een negatieve feedbackloop waarbij treasury, omzet en marktactiviteit tegelijk dalen
• GSR adviseert DAOs om operationele reserves te scheiden van langetermijnposities en collar strategieën te gebruiken

Zeven van de tien euro in eigen token

Uit de data van DeFiLlama, verzameld op 7 augustus 2026, blijkt dat gemiddeld 71,9% van alle treasury bezittingen van DAOs bestaat uit hun eigen token. Stablecoins maken slechts 17,1% uit, terwijl overige cryptovaluta goed zijn voor 11%. Dat betekent dat de financiële gezondheid van een DAO vrijwel volledig afhangt van de koersontwikkeling van hun eigen munt.

Dat is problematisch, zegt GSR in het rapport. Wanneer de tokenprijs daalt, krimpt de treasury, neemt de protocolinkomsten af en droogt de marktactiviteit op. Die drie factoren versterken elkaar, wat leidt tot een zogeheten procyclische feedbackloop: juist op het moment dat een project de meeste buffers nodig heeft, verdwijnen die het snelst.

Altcoins kennen regelmatig zware dalingen

Dat de risico’s reëel zijn, laat een tweede grafiek van GSR zien. Onder de honderd grootste altcoins per jaar daalt telkens een groot deel met meer dan 70% ten opzichte van het hoogste punt in de voorgaande twaalf maanden. In vrijwel elk jaar tussen 2019 en 2026 geldt dat voor een meerderheid van de onderzochte tokens. In 2022 en 2019 zakte zelfs bijna de volledige top 100 met meer dan 70% terug.

Dit patroon laat zien dat zulke extreme koersdalingen geen uitzonderingen zijn maar een terugkerend fenomeen. Voor DAOs die hun treasury nauwelijks diversifiëren, is dit een serieus risico. Projecten gaan doorgaans pas op zoek naar bescherming tegen koersdalingen nadat de daling al heeft ingezet, op een moment waarop de kosten voor zulke afdekking al flink zijn gestegen.

Scheiden van reserves en gebruik van collar structuren

GSR geeft twee concrete adviezen. Ten eerste raden ze aan om operationele reserves, het geld dat nodig is voor dagelijkse uitgaven, strikt te scheiden van langetermijnposities in eigen tokens. Zo blijft een DAO functioneren ook als de tokenkoers instort.

Ten tweede pleit GSR voor het gebruik van zogeheten collar structuren. Dat zijn optieconstructies waarbij een project zijn neerwaarts risico afdekt zonder daar direct kosten voor te maken, doordat de premie van de verkochte call optie de kosten van de put optie dekt. Op die manier kunnen DAOs hun runway verlengen tijdens een bear market, zonder afhankelijk te zijn van de markt op precies het verkeerde moment.